本报告导读:
   
公司2017三季报百货主业继续回暖,地产结算加快资产由重变轻;同时,公司拟以1亿元在不高于10元价格回购公司股票用以员工股权激励,彰显对未来发展信心。
   
投资要点:
   
公司2017年三季报收入、净利润继续大幅增长,百货主业收入回暖。公司拟以不高于10元/股价格回购1亿元股票,用于后续员工股权激励,彰显对未来发展信心。维持公司2017-2019年EPS:
   
0.37/0.42/0.48元,考虑公司后续股权激励有望加快新业务推进,给予公司2017年PE27X,上调目标价至9.99元,维持“增持”评级。
   
收入、利润继续高增长,业绩符合市场预期。公司2017年前三季度营收65.8亿元,同比增长43.7%,归母净利润2.72亿元,同比增长240%,扣非净利润3.08亿元,EPS 0.24元,符合市市场期。
   
百货主业继续回暖,地产结算稳步进行。公司Q3百货收入12.4亿元,同比增长8.2%,增速较上半年(0.04%)大幅提升,除句容店新开部分影响外,主要系南京主力门店同店增速提高带动。地产业务Q3收入7.2亿元,继续按计划平稳推进结算,但由于此次结算项目主要以尾盘为主,对净利润贡献并不明显。由于营业收入增加,带动公司销售、管理费用率同比分别下降0.73、2.77pct。
   
主业回暖、新业务快速布局,1亿元回购计划彰显公司信心。随着地产结算与在建项目拟转让,公司资产逐渐由重变轻;现金回笼后在便利店、母婴方面的拓展正加速进行,公司运营、盈利能力都正处于向上趋势。公司此时公布拟以不高于10元/股价格回购1亿元股票(占比0.87%),用于后续员工股权激励,进一步彰显对未来发展信心。
   
风险提示:经济下滑导致消费承压;地产收入确认不及预期。